水泥股绩佳 看好海螺中建材
    近日华润水泥（1313） 及安徽海螺水泥（00914） 先后公布佳绩，拉动水泥股板块做好。在一众水泥股中，笔者依旧最看好海螺水泥，其次为中建材（3323）。海螺水泥上半年多赚2.33 倍至59.81 亿元（人民币．下同），当中经营收入达223.3 亿元，较去年同期增长61%，毛利率更大升17.38 个百分点至42.79%。
　　今年上半年内地减排限电及淘汰落后产能等措施或多或少对水泥产量有负面影响，而各地固定投资又持续增长，令行业供求关系渐趋紧张，利好水泥价格逐步攀升，水泥企业的毛利率及收入有所改善已是预料之内，惟海螺水泥在产量及毛利率等各范围均胜过笔者的预期。海螺水泥半年共实现水泥及熟料合计净销量达7084 万吨，较去年同期增长12.8%，可见即使在电力供应不足的情况下，海螺水泥因自设余热发电系统供应部分电力所需，故产量未有受到太大影响。反之，公司更能于水泥价格升浪中受惠，加上成本控制得宜，令毛利率升至42.79%。此外，海螺水泥的财务状况亦相当稳健，手持现金及存款达79 亿元，占总流动资产的三成，超过流动负债的一半，绝对足以应付今年的负债开支。而上半年的净负债比率约68%，虽然较去年同期为高，但仍低于行业平均水平。
　　海螺现价可买上望41 元
　　公司上半年的每股盈利约1.13 元人民币，折算港元约1.379元，假设下半年盈利与上半年相若，2011 年预测市盈率约13倍，估值不算高。股价昨日升逾4%至36.65 元，成功升越50天线，建议现价买入，初步上望41 元，只要股价不跌破32.25 元仍可继续持有。
    刚公布业绩的绩优股受追捧，相信短期内可跑赢大市，尤其安徽海螺（00914）和华润水泥（01313）上半年盈利急升超过2倍，加上在政策扶持下，今明两年盈利增长应没有问题。
　　国企指数昨日一度高见11122点，可惜午后显着回落，全日只微升2点，收报10946点，成交额约159亿元，只有57%主板H股跟随大市上升；而中国移动（行情,资讯,评论）（00941）和中国联通（行情,资讯,评论）（00762）逆市下跌，累及红筹指数只升20点，收报3941点，未能重越4000点，成交额只有52亿元。
　　中资金融股沽压仍重
　　虽然内银股昨日整体仍录得升幅，但农业银行（行情,资讯,评论）（01288）和建设银行（行情,资讯,评论）（00939）沽空额分别达2.3亿和3.4亿元，保险股中国平安（行情,资讯,评论）（02318）和中国人寿（行情,资讯,评论）（02628）的沽空额亦分别增加至3亿和1.5亿元，反映金融股的沽压仍重。若然外围市况欠佳，国指有可能要震荡一下，才能再冲击11000点。
　　海螺润泥半年劲赚
　　幸好，昨日不少中资股表现不俗，如水泥股差不多全面走高，因为海螺和润泥受惠于产量和价格齐升，今年上半年盈利增长超过2倍。中金公司报告指，海螺上半年产品售价升43%至每吨315元人民币，综合毛利率升17.2个百分点至42.5%；而润泥产品上半年平均售价每吨按年升21%至372港元，毛利率亦升5.3个百分点至33.1%。这自然令投资者憧憬水泥股今年业绩向好，并追捧水泥股。
　　其实，中央在「十一五」规划期间，已淘汰大量水泥落后产能，去年便淘汰1.1亿吨落后产能，今年要再淘汰1.5亿吨落后产能。加上在建中的基建项目、大量保障房的兴建，以及城镇化的要求等，预期水泥需求仍大，有助支持水泥价格，利好海螺等水泥股。
　　海螺作为行业龙头，证券商多看好其前景，大部分券商给予其「买入」投资评级，目标价由43.8元至58元不等，股价潜在上升空间由20%至58%不等。而按彭博预测数字，预期海螺今年每股盈利达2.41元（人民币．下同），按年可增长1.1倍，但预期明年及后年的增长速度将会放缓。
　　尽管水泥股目前受市场欢迎，但也要居安思危，因为水泥是周期性行业，强如海螺也在05年和08年出现盈利倒退，而去年下半年盈利开始急升，第三季和第四季盈利升至13.6亿和30.1亿元，今年第一季和第二季盈利则为22.2亿和37.8亿元。
　　行业产能大增添隐忧
　　内地现有水泥产能使用率只达到85%，仍有上升空间，但各大省区纷纷在建、拟建新的生产线。兴业证券早前估计，今明两年会有多达438条新生产线投入产，在扣除淘汰落后产能后，未来三年会出现净增产能分别1.7亿、1.6亿和0.3亿吨。
　　产能上升后，要看中央会否再有新政策出台，推升水泥需求量，相信在盈利显着增长带下，海螺下半年仍有炒作空间，因为相关利淡因素或要一段颇长时间才能浮现出来。然而，看好水泥股的读者要密切留意龙头海螺季度业绩变化，尤其第四季是传统旺季，若然数字回落，便可能是行业上升周期将结束。