建材行业难逃价格战轮回

无忧装饰建材网 www.51zsjc.com 2010-1-16　来源: 东方早报　评论 0 条

核心提示：建材行业估值已经反映乐观预期。不过，在建材行业中，我们认为也有一个例外，就是铁路建筑行业。我们预计，该行业景气将维持到2012年，目前估值偏低。
    建材行业从根本上而言是一个周期性较强进入壁垒不高的加工制造业，这一特点导致了其在行业景气时大量资本进入，从而导致盈利能力下滑，这种轮回在水泥行业的各个区域，及浮法、节能玻璃行业都已经或者即将出现。
    对于水泥行业，我们并不认为2011年之后水泥行业将由于落后产能淘汰获利能力将明显上升。之前淘汰落后产能最为充分的浙江和河南省的现实情况都不支持这一观点。
    我们更倾向于认为，在行业集中度的提高未达到一定程度的情况下，这种以价格战为标志的市场份额之争必然导致产能过剩和低利润率。
    此外，对于水泥行业的另一种乐观情绪——今年水泥行业需求仍将保持高增速，我们认为，在“调结构”和信贷紧缩的大背景下，水泥需求将转入平稳增长阶段。
    就玻璃行业而言，玻璃行业的机会来自于节能减排而引发的产品需求的强制性升级。根据我们的测算，这个市场在未来3年内将有望以30%以上速度增长，空间较大。
    但是根据目前各大厂家扩产的计划和目前行业普遍的ROA(资产收益率)测算，这个行业也很难逃脱在两年后价格战的轮回。
    我们认为，建材行业估值已经反映乐观预期。不过，在建材行业中，我们认为也有一个例外，就是铁路建筑行业。我们预计，该行业景气将维持到2012年，目前估值偏低。

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